Gespräche am Bankschalter Zweiter Anlauf bei den Aktien

Aktien sind wieder zu einem beliebten Gesprächsstoff geworden. Die Kundenabteilungen der Banken merken es. Ihren Anregungen, dieses oder jenes Papier zu kaufen, wird bereitwilliger gefolgt als noch vor einigen Wochen. Der Run auf die zum Verkauf gestellten Aktien von Standard Elektrik Lorenz (SEL) zeigt deutlich, wie wach auch die Kleinspekulanten wieder geworden sind, wenn es mühelos etwas zu verdienen zu geben scheint.

Eine Welle des Optimismus war bereits zu Beginn dieses Jahres über die deutsche Börse hereingebrochen. Sie hielt aber nur wenige Tage vor. Anschließend gings bergab. Am 10. März, dem bisherigen Jahrestiefstand, lag das Kursniveau, um etwa zwei Prozent unter dem Stand vom Ultimo 1976. Seither hat es sich um knapp neun Prozent angehoben, liegt aber immer noch um etwa sieben Prozent unter dem im März 1976 erreichten Vorjahreshöchststand.

Die Fragen, die jetzt alle Börsianer beschäftigen: Hat der Aktienmarkt genügend Kraft für einen Durchbruch über die Spitzenkurse des vergangenen Jahres hinaus? Und wenn ja, welche Papiere sind heute noch kaufenswert?

Sind die massiven Verkäufe einiger Großanleger, darunter auch Aktien Fonds, ein Indiz dafür, daß die professionellen Investoren bereits das Ende der Aufwärtsbewegung sehen? Besteht nicht die Gefahr, daß die private Bankenkundschaft zu einem Zeitpunkt in die Aktien „hineinläuft", an dem die Gewinne bereits verteilt sind? Darauf zu antworten, ist ungewöhnlich schwierig, meine verehrten Leser; denn alle früheren Maßstäbe scheinen nicht mehr zu gelten. Die Bayerische Vereinsbank in München skizziert die Lage so: „Obwohl die konjunkturelle Situation immer noch durch Unsicherheit geprägt und in diesem Jahr nicht mit deutlichen Ertragsbesserungen der Unternehmen zu rechnen ist, dürfte sich die freundliche Tendenz am deutschen Aktienmarkt vorläufig weiter fortsetzen. Immerhin bewegen sich die Kurse in etwa auf dem gleichen Niveau wie Mitte 1976, als die Kapitalmarktzinsen um fast zwei Prozentpunkte höher lagen. Das augenblickliche Bewertungsniveau mit einem durchschnittlichen Kurs Gewinn Verhältnis von zehn ist deshalb als relativ niedrig anzusehen "

Daraus wird deutlich: Weder Gewinnaussichten noch konjunktureller Optimismus bringen die Aktienkurse nach oben, sondern allein der gesunkene Zins. Merkwürdigerweise gehen von den Ausländern diesmal keine Impulse aus. Verkäufe und Käufe auf ausländische Rechnung halten sich in etwa die Waage. Und dies, obwohl inzwischen festzustehen scheint, daß die Bundesrepublik als ihren Beitrag zur Besserung der weltwirtschaftlichen Situation einer Höherbewertung der Mark Raum geben soll. Doch bisher ist die Aufwertungsspekulation noch nicht so richtig in Gang gekommen. Alles scheint sich einmal abzunutzen — Wenn wir unterstellen, meine verehrten Leser, daß das günstige Aktienklima fast ausschließlich von der Zinsseite her getragen wird, stellt sich zwangsläufig die Frage, wohin die Zinsen in nächster Zeit marschieren werden. Geradezu unheimlich ist es, daß nahezu alle Experten einhellig der Ansicht sind, der unterste Punkt der Zinstalfahrt sei noch nicht erreicht. Jürgen Ponto, Vorstandssprecher der Dresdner Bank, erneuerte auf der Hauptversammlung seines Instituts den Appell an die Bundesbank, die Wirtschaft mit ausreichender Liquidität zu versehen und in den Leitzinsen eher eine Bewegung nach unten als nach oben zuzulassen.

Es besteht kein Zweifel, daß die Bundesbank seiner Forderung in der einen oder anderen Weise entsprechen wird. Der deutschen Wirtschaft wird mit Sicherheit demnächst eine- neue Liquiditätsspritze verpaßt werden, selbst auf die Gefahr hin, daß sich dadurch Inflationspotential ansammelt.

Unter diesen Umständen besteht wohl kein Zweifel, daß auch die neue öVaprozentige BahnAnleihe mit ihrer zwölfjährigen Laufzeit allmählich vom Markt aufgenommen wird. In den letzten Tagen zeigten sich bei den festverzinslichen Papieren wieder Ansätze für einen neuen Kursanstieg. Ausgehend erneut von den sogenannten Kurzläufern, bei denen das Kursrisiko begrenzt ist. Vermutlich wird der Funke in absehbarer Zeit erneut auf den langfristigen Bereich überspringen.