Finanzinvestoren Ende des Laissez-faire

Im Streit um die Praktiken von Finanzinvestoren rüsten die Gegner weltweit auf: Aufsichtsbehörden, Gewerkschaften – und selbst Industrievertreter.

Die Liste der Teilnehmer liest sich wie ein Who’s who der Branche. Am Montag versammeln sich in Frankfurt Finanzinvestoren aus aller Welt. Sie diskutieren über Geschäftschancen und neue Trends. In ihren Reihen finden sich viele Granden der Szene: Stephen Schwarzman, der in New York gerade pompös seinen 60. Geburtstag zelebrierte und über seine Firma Blackstone an Sulo, Gerresheimer Glas oder der Deutschen Telekom beteiligt ist. David Bonderman, Kopf der Texas Pacific Group (TPG) und oberster Herr über den Armaturenhersteller Grohe, dessen Krise 2005 einer der Auslöser für die »Heuschrecken«-Debatte war. Oder David Rubenstein, ein Gründer der Carlyle Group.

Die Messe in Frankfurt ist das weltweit wichtigste Stelldichein der »neuen Könige des Kapitalismus«, wie der britische Economist sie einmal nannte. Der Name der Messe: SuperReturn, zu Deutsch: Supergewinn. Bezeichnend ist das, weil das Ziel von Fonds wie Blackstone, TPG oder Carlyle hohe zweistellige Renditen sind. Renditen, die die Fonds erwirtschaften, indem sie gestandene Unternehmen kaufen und nach Jahren mit Gewinn abstoßen. Der Name der Private-Equity-Fonds rührt daher, dass sie sich abseits der Börse halten und bei ihrem Tun Eigenkapital einsetzen.

Der Zeitpunkt der SuperReturn könnte nicht besser gewählt sein. Nie lief das Geschäft für Private Equity so gut wie zurzeit (siehe Kasten). Und nie war die Kritik so massiv. Seit einiger Zeit sieht sich die Branche einer Heerschar von Gegnern gegenüber, die sie – anders als vielleicht noch Vize-Kanzler Franz Müntefering anno 2005 – nicht mehr als Populisten abtun kann. Längst sind es nicht mehr nur Politiker und Gewerkschafter. Längst sind es nicht mehr nur deutsche Stimmen. Weltweit formieren sich die Kritiker. Sie fordern eine Branche heraus, die langsam begreift, dass es mit dem Laisser-faire und der Verschwiegenheit der Vergangenheit vorbei ist. So rüsten sich Gegner wie Befürworter – für den Kampf um die Regulierung von Private Equity.

Vor allem die hohen Schulden der Unternehmen sind in der Kritik

Hauptstreitpunkt ist die Praxis der Finanzinvestoren, große Teile des Kaufpreises über Kredite zu finanzieren und die Tilgung dieser Kredite anschließend dem gekauften Unternehmen aufzubürden – eine Praxis, die bei höheren Zinszahlungen oder schlechterer Liquidität zum Problem werden kann und zunehmend aggressiver angewandt wird. Der zuletzt deutlich gestiegene Fremdkapitalanteil bei Übernahmen sei »als Ausdruck einer Überhitzung zu werten«, urteilte die Deutsche Bundesbank jüngst. Unternehmen im Besitz von Private-Equity-Fonds drohten vom nächsten Abschwung »dahingerafft« zu werden, warnte Jochen Sanio, Präsident der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Eine schlechtere Bonität der Unternehmen könne den Banken »erhebliche Kreditausfälle bescheren«, monierte die Europäische Zentralbank.