Staatsbankrotte Jetzt wird es eng
Die Angst vor Staatspleiten wächst – und Europa versucht die Gefahr einzudämmen
© Getty Images
Proteste von Staatsbeschäftigen in Lissabon: Portugals Premier José Sócrates hatte zuvor angekündigt, die Löhne und Gehälter einzufrieren, um das Staatsdefizit Portugals zu begrenzen
Bruce Golding hat den Anfang gemacht. Über das Internet wandte er sich Mitte Januar an seine Gläubiger. Sie hätten in den guten Jahren allesamt saftige Gewinne erzielt, schrieb Golding. »Nun bitte ich Sie, die Lasten zu tragen, die in diesem kritischen Augenblick geschultert werden müssen.« Golding ist der Premierminister von Jamaika. Die Wirtschaftskrise hat sein Land schwer getroffen. Deshalb sollen die Inhaber jamaikanischer Staatsanleihen auf einen Teil der versprochenen Zinszahlungen verzichten.
Gemäß den internationalen Gepflogenheiten gilt Jamaika damit als zahlungsunfähig. Bruce Golding hat die erste Staatspleite dieser Finanzkrise hingelegt. In Island ließ sie sich vor einem Jahr in letzter Minute abwenden.
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An den Finanzmärkten breitet sich jetzt die Angst aus, dass andere Länder Jamaika folgen könnten. Devisenspekulanten schließen schon Wetten darauf ab, dass der Wert des Euro bald abstürzt. Ende vergangener Woche kam es zu regelrechten Panikverkäufen. Nach Gründen brauchen die Börsianer nicht lange zu suchen. Der Süden Europas steckt in der Klemme. Spanien und Portugal bekommen nur noch gegen hohe Zinsen Geld, Griechenland wurde wegen seiner hohen Schuldenlast von der Europäischen Kommission unter Zwangsverwaltung gestellt.
Am Donnerstag haben die Staats- und Regierungschefs der EU eine politische Grundsatzentscheidung gefällt. Zwar wurde noch kein Geld freigegeben, doch die Botschaft war klar: Wenn Griechenland in Zahlungsschwierigkeiten gerät, werden die reicheren Mitgliedstaaten das Land stützen. Über die technischen Details wird noch verhandelt, erste Beschlüsse könnten bei einem Treffen der europäischen Finanzminister am Dienstag fallen. So wie Angela Merkel einst für die Spareinlagen aller Deutschen garantierte, so garantierte sie jetzt für die schwachen Länder Europas. Viel Zeit für die Detailarbeiten bleibt nicht: Bis Ende Mai müssen allein die Griechen knapp 23 Milliarden Euro auftreiben, um alle ihre Rechnungen bezahlen zu können. Unter der Führung von Bundesfinanzminister Wolfgang Schäuble arbeiten Fachleute in ganz Europa an einem Rettungspaket. Im Notfall sollen die zahlungskräftigeren Staaten der EU Griechenland mit Krediten und Garantien helfen.
Doch nicht nur in Südeuropa brennt es. Für die so große wie einflussreiche US-Fondsgesellschaft Pimco ruht auch der britische Staatsetat »auf einem Fundament aus Nitroglyzerin«. Die Experten der Rating-Agentur Moody’s zweifeln unterdessen an der Stabilität der Vereinigten Staaten. Deren ohnehin schon angeschlagene Kreditwürdigkeit könne »unter Druck geraten«, wenn die Regierung bei der Haushaltssanierung nicht mehr Tempo mache.
Erst die Banken, dann die Konjunktur, jetzt die Staaten: Die Finanzkrise geht in die nächste Runde. Es könnte die bislang gefährlichste werden. Der Staat hat in der Krise den Retter in der Not gegeben – aber was passiert, wenn der Retter selber in Schwierigkeiten gerät?
Düster sind sie, die Prognosen der Experten. Immer tiefer rutschen die Etats in die roten Zahlen. Allein in Europa werden die Staatsschulden nach Schätzungen der EU-Kommission bis Ende 2011 auf 10411 Milliarden Euro steigen. Das sind immerhin 84 Prozent der jährlichen Wirtschaftsleistung – und rund 40 Prozent mehr als vor Ausbruch der Krise. In den USA wächst der Schuldenberg gar auf 100 Prozent des Bruttoinlandsprodukts.
Umstritten aber ist, ob die Defizite so gefährlich sind, wie es die Panik an den Börsen suggeriert. Es gibt Länder, die mit noch höheren Verbindlichkeiten fertigwerden. Japan zum Beispiel. Dort liegt die Schuldenquote bei 190 Prozent des Bruttoinlandsprodukts – trotzdem können die Japaner ihre Anleihen problemlos am Markt platzieren.
Übersicht zu diesem Artikel
- Seite 1 Jetzt wird es eng
- Seite 2 Schulden sind nur ein Indikator
- Seite 3 Das Sparen wird auf später verschoben
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- Datum 12.02.2010 - 11:59 Uhr
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- Quelle DIE ZEIT, 11.02.2010 Nr. 07
- Kommentare 27
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Neu auf Handelsblatt.com:
Das hier zitierte Buch "This time is different" der beiden oekonomen macht allerdings auch deutlich klar, dass die Anzahl der Staaten, die sich nachhaltig von ihren finanziellen Problemen loesen konnten, verschwindend gering ist.
In den allermeisten faellen entstanden notorische Schuldner, die eine hohe Anzahl von Staatspleiten verkraften mussten.
Was an der aktuellen Situation bemerkenswert ist, dass nun nicht mehr ueber notorisch klamme Entwicklungslaender debattiert wird, sondern um reiche industrialisierte Staaten. Ein Zahlungsverzug solcher Laender haette natuerlich weitaus schlimmere Wirkungen.
Der Staatsbankrott ist dabei immer relativ unwahrscheinlich, aufgrund der im Artikel genannten notfalls zu mobilisierenden Reserven.
Aber in der Studie von Rogoff und Reinhart steht auch, dass ab einer Verschuldung von 60% das Wachstum des Staates eingeschraenkt wird.
Dies ist aber laut Autor das entscheidende Kriterium.
Wenn man nun sieht, dass in nahezu allen europaeischen Volkswirtschaften diese Schwelle bereits ueberschritten ist, ist nicht mit einer schnellen und nachhaltigen Entwicklung zu rechnen.
Ob Japan in dieser Sache als positives Beispiel taugt, bezweifle ich. Die japaner haben eine Periode niedrigsten Wachstums und der Stagnation hinter sich, die auch mit ihrem hohen Schuldenstand zusammenhaengen.
Als beispiel taugte wohl am ehesten Brasilien, das sich da stark gewandelt hat. Dieses Land ist aber in seiner ganzen Ausrichtung auch kaum mit Europa vergleichbar.
"...Verschuldung von 60% das Wachstum des Staates eingeschraenkt wird."
Das Wachstum des Staates oder der Wirtschaft?
Die Verschuldung liegt übrigens in den meisten Ländern längst über 100% BIP, nicht die Staatsverschuldung, das nicht, aber die (eigentlich viel relevantere) Gesamtverschuldung, zumindest wenn man dem aktuellen MCKinsey-Report glauben kann:
http://econo-matrix.blogs...
Schaut man sich die Charts an, sieht man wie diese Verschuldung ständig steigt. Tut sie es nicht mehr, kommt es idR zu einer Rezession, außer das Ausland fängt diese durch entsprechende Verschuldung auf (ala deutscher Exportüberschuß).
Für D mit 285% BIP Verschuldung bedeutet dies: nimmt man eine Verzinsung der Schulden von nur 2% an, dann fließen bereits 5,7% des jährlichen BIP in die Taschen der Banken und Wohlhabenden. Macht bei rund 2,5 Billionen Euro ungefähr 140 Mrd. absolut arbeitsloses Einkommen für die Gierschlünde. Je nach Zinshöhe ist hier irgendwann Schluß, denn spätestens bei 100% BIP haben wir quasi eine Sklavengesellschaft, die alles was sie an Werten erarbeitet sofort an einige Wenige abgeben muss.
Schaut man sich die Briten an, die sich den 500% nähern, dann ahnt man, dass das nicht mehr lange so weitergehen wird.
Was für die Zinseszins-Fans interessant sein dürfte: ein exponentieller Anstieg der (Gesamt)Verschuldung ist nicht zu erkennen.
"...Verschuldung von 60% das Wachstum des Staates eingeschraenkt wird."
Das Wachstum des Staates oder der Wirtschaft?
Die Verschuldung liegt übrigens in den meisten Ländern längst über 100% BIP, nicht die Staatsverschuldung, das nicht, aber die (eigentlich viel relevantere) Gesamtverschuldung, zumindest wenn man dem aktuellen MCKinsey-Report glauben kann:
http://econo-matrix.blogs...
Schaut man sich die Charts an, sieht man wie diese Verschuldung ständig steigt. Tut sie es nicht mehr, kommt es idR zu einer Rezession, außer das Ausland fängt diese durch entsprechende Verschuldung auf (ala deutscher Exportüberschuß).
Für D mit 285% BIP Verschuldung bedeutet dies: nimmt man eine Verzinsung der Schulden von nur 2% an, dann fließen bereits 5,7% des jährlichen BIP in die Taschen der Banken und Wohlhabenden. Macht bei rund 2,5 Billionen Euro ungefähr 140 Mrd. absolut arbeitsloses Einkommen für die Gierschlünde. Je nach Zinshöhe ist hier irgendwann Schluß, denn spätestens bei 100% BIP haben wir quasi eine Sklavengesellschaft, die alles was sie an Werten erarbeitet sofort an einige Wenige abgeben muss.
Schaut man sich die Briten an, die sich den 500% nähern, dann ahnt man, dass das nicht mehr lange so weitergehen wird.
Was für die Zinseszins-Fans interessant sein dürfte: ein exponentieller Anstieg der (Gesamt)Verschuldung ist nicht zu erkennen.
Seit wie vielen Jahr(zehnt)en wird das Sparen jetzt eigentlich schon "auf später verschoben"?
... denn es ist sinnlos. Die Staatsschulden inflationieren sich unter normalen Umständen selbst weg, vorausgesetzt man lässt die Vermögen nicht so stark anwachsen, dass sie mit ihrem Rendite/Zinsen-Abzug ständig das (idR. mit privaten Krediten befeuerte) Wachstum abwürgen. Der Staat hat imho die verdammte Pflicht, die mangelnde private Kreditaufnahme auszugleichen und einen Abwärtskreislauf zu verhindern. Dumm nur, dass er zu feige und korrupt ist, die Profiteure dieser Entwicklung ordentlich zu besteuern.
... denn es ist sinnlos. Die Staatsschulden inflationieren sich unter normalen Umständen selbst weg, vorausgesetzt man lässt die Vermögen nicht so stark anwachsen, dass sie mit ihrem Rendite/Zinsen-Abzug ständig das (idR. mit privaten Krediten befeuerte) Wachstum abwürgen. Der Staat hat imho die verdammte Pflicht, die mangelnde private Kreditaufnahme auszugleichen und einen Abwärtskreislauf zu verhindern. Dumm nur, dass er zu feige und korrupt ist, die Profiteure dieser Entwicklung ordentlich zu besteuern.
Im Grunde steht doch hinter der ganzen Schwadrzmalerei, daß es eine Menge christliche Schwarzfuß-Germanen bei uns gibt, die die Türkei nicht der EU beitreten lassen wollen.
Deshalb wird jetzt mit Griechenland der Teufel an die Wand gemalt - es ist nur ein kleiner Teufel - damit jeder das große Zitterflattern bekommen soll, wenn es um einen Beitritt dieses für unsere Wirtschaft bedeutenden Staates geht. Hinzuzurechnen ist noch der politischen Gewinn eines muslimischen Staates (Ausgleichs- und Brückenfunktion zum musliischen Kulturkreis)und die damit verbundene Bereicherung unseres Alltags, auf die wir dann verzichten müssen.
Die Türkei ist zugegebenermaßen wieder oder immer noch "der kranke Mann am Bosporus", aber ohne die Aufnahme der Türkei in Europa und die paar Entwicklungsmillarden um dieses Land stark zu machen, wird es weiter vor sich hindümpeln und bald für den Westen und für einen gemäßigten Islam verloren sein.
Eine Konfrontation mit einer fundamentalisierten Türkei kostet aber dann aber richtig viel Geld und das ist ein bißchen viel mehr, als was wir für die 10 Mio Griechen ausgeben müssen.
Na guck mal einer an. Das hat ja keiner ahnen können...
Kopfschüttel.
Nun wird doch deutlich was eine gemeinsame Währung in Krisenzeiten bedeutet. Monetär betrachtet sind die Euro Länder eben Vereinigte Staaten. Deutschland ist eben ein noch relativ finanzstarkes Bundesland in einem zunehmend marode werdenden Staat. Genauso wenig, wie die USA Kaliforniens Bankrott ignorieren können, oder dieses sogar ausgliedern können, so kann Europa Griechenland und die dahinter stehenden Dominosteine Spanien, Italien und Irland ignorieren. Das fatale daran ist, dass sämtliche Maßnahmen gegen die Staatsschulden nur näher an den Punkt führen, an dem überhaupt nichts mehr geht.
"Ein Loch ist im Eimer Karl Otto, Karl Otto......"
Nun wird doch deutlich was eine gemeinsame Währung in Krisenzeiten bedeutet. Monetär betrachtet sind die Euro Länder eben Vereinigte Staaten. Deutschland ist eben ein noch relativ finanzstarkes Bundesland in einem zunehmend marode werdenden Staat. Genauso wenig, wie die USA Kaliforniens Bankrott ignorieren können, oder dieses sogar ausgliedern können, so kann Europa Griechenland und die dahinter stehenden Dominosteine Spanien, Italien und Irland ignorieren. Das fatale daran ist, dass sämtliche Maßnahmen gegen die Staatsschulden nur näher an den Punkt führen, an dem überhaupt nichts mehr geht.
"Ein Loch ist im Eimer Karl Otto, Karl Otto......"
habe vorgestern meine vielen Leserbriefe gegen die Einführung des Euro vor rund 12 bis 14 Jahren mal gesichtet.
Das jetztige Scenario wurde dort schon beschrieben, der Süden Europas auf Grund der festen Wechselkurse im Euroverbund wettbewerbsunfähig geworden, zusammen mit fehlender Ausgabendisziplin muss von Deutschland gestützt werden.
Dies zusätztlich zu den Milliarden, die Deutschland jährlich schon über Jahrzehnte mehr abführt als nach Deutschland zurückfließen (EU-Nettozahlungen)
Ich komme mir vor wie ein Prophet.
Ob Theo Waigel sich wohl noch in der Öffentlichlichkeit blicken lässt und noch stolz von seinem Beitrag zur Einführung des Euro erzählt?
Allein die aufsummierten deutschen EU-Nettozahlungen dürften sich mittlerweile auf rund 200 Milliarden Euro belaufen.
Das Ganze erscheint mir mittlerweile wie ein Fass ohne Boden.
...hatte ich es damals genannt, ohne mich mit den wirtschaftlichen Realitäten auseinandergesetzt zu haben. Nun, wo das Kind namens €uro im Brunnen liegt und die nationale Wirtschaft keine Währungshoheit mehr hat, entpuppt sich der Maastrichter Vertrag einmal mehr zur Fessel der deutschen Realwirtschaft. Es führt wohl kein Weg am Ausstieg aus dieser brutalen Finanzmechanerie heraus. Klar, die Träume der britischen und französischen Finanzoligarchie platzen dadurch und auch deutschen Privatbanken werden Steine in den Weg gelegt, aber Gewinne in der Börse sind immer nur sehr kurzfristig spekuliert und gemacht. Die realen Gewinne können nun mal nur in der produktive Realwirtschaft erwirtschaften werden. Alles Andere sind reine Spekulationen zu Lasten einer Person, einer Firma oder eines Staates. Einer Immobilie, einer Firma kann ich nun mal nicht mehr Wert andichten, wie sie tatsäch wert ist oder produzieren kann, oder bei einem Weiterverkauf tatsächlich an Wert hat. -Und genau hier liegt der Knackpunkt vieler Fonds etc.
Exorbitale Zinsgewinne zu versprechen, ohne den tatsächlichen Wert der Aktie/Anleihe/Fondanteil zu kennen geht straffrei mit Duldung des Staates einher. Der Staat kennt das System, duldet es, verdient daran und wäscht sich die Hände in Unschuld, wenn das System nicht funktioniert.
Ein solides Kreditsystem scheint nicht mehr im Interesse des Staates und der Banken zu stehen. Hier wird Volksvermögen verzockt.
...hatte ich es damals genannt, ohne mich mit den wirtschaftlichen Realitäten auseinandergesetzt zu haben. Nun, wo das Kind namens €uro im Brunnen liegt und die nationale Wirtschaft keine Währungshoheit mehr hat, entpuppt sich der Maastrichter Vertrag einmal mehr zur Fessel der deutschen Realwirtschaft. Es führt wohl kein Weg am Ausstieg aus dieser brutalen Finanzmechanerie heraus. Klar, die Träume der britischen und französischen Finanzoligarchie platzen dadurch und auch deutschen Privatbanken werden Steine in den Weg gelegt, aber Gewinne in der Börse sind immer nur sehr kurzfristig spekuliert und gemacht. Die realen Gewinne können nun mal nur in der produktive Realwirtschaft erwirtschaften werden. Alles Andere sind reine Spekulationen zu Lasten einer Person, einer Firma oder eines Staates. Einer Immobilie, einer Firma kann ich nun mal nicht mehr Wert andichten, wie sie tatsäch wert ist oder produzieren kann, oder bei einem Weiterverkauf tatsächlich an Wert hat. -Und genau hier liegt der Knackpunkt vieler Fonds etc.
Exorbitale Zinsgewinne zu versprechen, ohne den tatsächlichen Wert der Aktie/Anleihe/Fondanteil zu kennen geht straffrei mit Duldung des Staates einher. Der Staat kennt das System, duldet es, verdient daran und wäscht sich die Hände in Unschuld, wenn das System nicht funktioniert.
Ein solides Kreditsystem scheint nicht mehr im Interesse des Staates und der Banken zu stehen. Hier wird Volksvermögen verzockt.
"Japan zum Beispiel. Dort liegt die Schuldenquote bei 190 Prozent des Bruttoinlandsprodukts – trotzdem können die Japaner ihre Anleihen problemlos am Markt platzieren."
Und das bestätigt also die Ungefährlichkeit? Also klar auf der Andrea Doria :-))
Ist die Situation nicht wieder ähnlich zum Jahr 2007/2008 der aufziehenden Finanzkrise? Kritische Indikatoren werden benannt, aber unterschiedlich beurteilt. Wieviele Schulden darf man machen, usw.? Wo ist das unter Fachleuten weitgehend einhellige Urteil, das wir auch von unseren Politikern mit allem Nachdruck einfordern dürfen?
Ich bin kein Experte. Bloß ein alter Volkswirt. Und einer aus der Schule der Ordoliberalen. Hayek ist schon lange tot und ich fühle mich hier auch gelegentlich ermüdet.
Erwarten Sie besser nichts Gutes aus der Politik. Dort herrschen Machtbündnisse, die nichts mit geregelter Marktwirtschaft gemein haben. Sondern eher mit Geheimbündnissen.
Wir sind auf dem Weg nach Griechenland. Aber nur mit Sirtaki, Hartz-Wein und Oliven-Käse landen wir kaum im Olymp.
Ist die Situation nicht wieder ähnlich zum Jahr 2007/2008 der aufziehenden Finanzkrise? Kritische Indikatoren werden benannt, aber unterschiedlich beurteilt. Wieviele Schulden darf man machen, usw.? Wo ist das unter Fachleuten weitgehend einhellige Urteil, das wir auch von unseren Politikern mit allem Nachdruck einfordern dürfen?
Ich bin kein Experte. Bloß ein alter Volkswirt. Und einer aus der Schule der Ordoliberalen. Hayek ist schon lange tot und ich fühle mich hier auch gelegentlich ermüdet.
Erwarten Sie besser nichts Gutes aus der Politik. Dort herrschen Machtbündnisse, die nichts mit geregelter Marktwirtschaft gemein haben. Sondern eher mit Geheimbündnissen.
Wir sind auf dem Weg nach Griechenland. Aber nur mit Sirtaki, Hartz-Wein und Oliven-Käse landen wir kaum im Olymp.
Ist die Situation nicht wieder ähnlich zum Jahr 2007/2008 der aufziehenden Finanzkrise? Kritische Indikatoren werden benannt, aber unterschiedlich beurteilt. Wieviele Schulden darf man machen, usw.? Wo ist das unter Fachleuten weitgehend einhellige Urteil, das wir auch von unseren Politikern mit allem Nachdruck einfordern dürfen?
..."Fachleute" da die Situation zwar anderen Situationen ähnelt, aber global und in ihren Außmaßen betrachtet einmalig und neu ist. Die meisten Ökonomen streiten sich noch darüber, welcher (stark vereinfachten) VWL-These man den Vorrang geben sollte, die Monetaristen fechten Rückzugsgefechte, Keynes und wie sie alle heißen sind wieder im kommen.
Und eigentlich wissen alle: es wird nochmal richtig donnern, eben weil die "alten Fachleute" nicht wirklich was zu sagen haben und die "neuen" nicht unumstritten sind und wohl auch nicht ganz einig...
..."Fachleute" da die Situation zwar anderen Situationen ähnelt, aber global und in ihren Außmaßen betrachtet einmalig und neu ist. Die meisten Ökonomen streiten sich noch darüber, welcher (stark vereinfachten) VWL-These man den Vorrang geben sollte, die Monetaristen fechten Rückzugsgefechte, Keynes und wie sie alle heißen sind wieder im kommen.
Und eigentlich wissen alle: es wird nochmal richtig donnern, eben weil die "alten Fachleute" nicht wirklich was zu sagen haben und die "neuen" nicht unumstritten sind und wohl auch nicht ganz einig...
nur Mut, liebe Leute, noch ist nicht aller Tage Abend, wir haben noch jede Menge kredittechnische Pfeile im Köcher!
Das mag richtig sein, dennoch wage ich an der geistigen Verfassung der Verantwortlichen zweifeln, die es so weit haben kommen lassen. Wem Gott ein Amt gibt, dem gibt er auch Verstand, besagt eine Redensart, doch angesichts der europäischen Schuldenproblematik, will mir scheinen, muss der Allmächtige in den letzten zwei Dekaden mächtig zurückhaltend beim Verteilen gewesen sein!
Was mich im Zusammenhang mit der Finanz- und Schuldenkrise am meisten beunruhigt, ist die Tatsache, wie unendlich verletzlich man sich durch das bedenkenlose Leben auf Pump gemacht hat!
In ruhigeren Zeiten mag das Durchwurschteln ja noch irgendwie gelingen. Doch was ist, wenn Unvorhergesehenes, gar Katastrophales geschieht? Wenn Ereignisse eintreten, die das Vertrauen in unsere hochtourig laufende Ökonomie nachhaltig beschädigen? Terroristische Attacken beispielsweise oder Naturkatastrophen der heftigeren Art?
Dann, so fürchte ich, stehen unsere weisen Staatenlenker ziemlich nackt da, denn sie haben es unterlassen, das Extemporäre mit in den Blick zu nehmen und entsprechende Vorsorge zu treffen. Und just hier liegt für mich das eigentliche Versagen unserer Eliten in der Finanzkrise unserer Tage.
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