Shanghai Der Stress der Mittelklasse

In der Expo-Stadt Shanghai schießen neue Apartmenthäuser in die Höhe – und die Preise explodieren. Wird die nächste Immobilienblase in China platzen?

© Philippe Lopez/AFP/Getty Images

In Shanghai werden ganze Straßenzüge abgerissen, um wieder Platz zu schaffen

Shanghai – oder doch nicht? Um einen gepflegten Schauder zu spüren, kann man die 21-Millionen-Metropole von einer Wolkenkratzerbar aus betrachten. Allerdings verschwimmt unten alles in einem grauen Gebäudebrei mit Zackenrand – schon gar, wenn es regnet oder Smog herrscht.

Den eindruckvollsten Blick auf Shanghai hat man deshalb vor einem Modell. Es ist das Stadtmodell im Urban Planning Exhibition Center am Volkspark, über einen ganzen Saal erstreckt es sich und ist von verschiedenen Bühnen aus einsehbar. Dort begreift man etwas von der Idee dieser Stadt und von ihrer Wirklichkeit, von der Spannung zwischen Ordnung und Zufall, zwischen dem Investoren-Größenwahn und der Not zur Planung.

Die Wirtschaftskrise des Westens erlebte Shanghai als kurzes, irritiertes Innehalten und meldet schon wieder einen robusten Anstieg ausländischer Direktinvestitionen. Die Preise für Wohnraum kletterten im vorigen Jahr um rund 50 Prozent. Ausländer bestaunen in Shanghai, wie die nächste Riesenblase aufgeht. Viele sind ganz selbstverständlich der Ansicht, dass diese Blase platzen und die Welt erneut in den finanziellen Abgrund reißen wird.

Warum das so kommen müsse, werden besonders amerikanische Ökonomen nicht müde vorzurechnen: Im Krisenjahr 2009 vergaben chinesische Banken Kredite im Gegenwert von 1000 Milliarden Euro und schoben damit ein Wirtschaftswachstum von 8,7 Prozent an. Die Verschuldung von Banken und Unternehmen ist inzwischen gewaltig. Dieses Jahr soll die Kreditmenge nur 825 Milliarden betragen, doch davon sind bereits im ersten Quartal 280 Milliarden vergeben worden. Chinas Wirtschaft wuchs um 11,9 Prozent; die Inflation steigt. Das Land muss dringend Geldmenge und Kreditvolumen bändigen.

Manche behaupten, das chinesische Bankensystem sei viel maroder, als es den Anschein hat. Zu den prominentesten China-Crash-Propheten gehört der amerikanische Milliardär James S. Chanos mit seinem Hegdefonds Kynikos. » Wie Dubai , nur tausendmal schlimmer«, urteilt er. Die gewaltige Liquidität ist in der Tat nur zu einem geringen Teil in produktive Branchen gelangt. Viel Geld ist in die ausgereizten Immobilienmärkte geflossen. Die Blase scheint also reif.

Richtig ist allerdings auch, dass dieses Szenario schon seit dem Ausbruch der Finanzkrise bemüht wird, ohne dass in China die Pleitewellen durchs Land ziehen. Die Konjunktur des Landes ist von der Krise kaum beeinträchtigt worden. Man hielt sich nicht an die westlichen Empfehlungen: Zinsen erhöhen, Wachstum bremsen, Yuan aufwerten. Die geplante Volkswirtschaft sieht sich einem besonders hohen Verantwortungsdruck ausgesetzt.

Kritik kommt vor allem aus den USA, vorneweg wettert der Wirtschaftsnobelpreisträger und New York Times- Kolumnist Paul Krugman . Bis zu den amerikanischen Kongresswahlen im November werden die Warnungen vor einem Crash im Reich der Mitte wohl anhalten, obgleich die Chinesen bei der Aufwertung ihrer Währung teilweise eingelenkt haben und nun ihre Binnennachfrage stärken. Weniger pessimistisch ist deshalb Stephen Roach, Chef von Morgan Stanley Asia, der im März im Handelsblatt schrieb: »Ich hoffe, dass Peking im zwölften Fünfjahresplan den Konsum ankurbeln wird. In der Zwischenzeit dürfte eine aktive chinesische Wirtschaftspolitik dazu beitragen, falschen Alarm über die unmittelbare Gefahr einer Kredit- und Anlageblase zu verhindern.« Anders gesagt: Die Zeichen stehen in China nicht auf Sturm, und die Probleme der Überschussliquidität und der Preisübertreibungen werden tatsächlich angegangen.

In Shanghai sticht der Boom auf Pump dennoch in die Augen. Dort wird auch erkennbar, dass das chinesische Wachstum nur noch indirekt mit einem Regierungskurs oder einer internationalen Aufholjagd zu tun hat, sondern zum Schicksal, vielleicht sogar zum Fluch wird. Eine Megacity wie Shanghai ist auf dauerndes Wachstum angewiesen, weil sie eine beispiellose Urbanisierung zu bewältigen hat.