"Es sollte nie die Frage im Vordergrund stehen, wie viele Zinsen ich erhalte"

Ein weiteres Problem ist, dass es diese Schuldscheine genau wie die Top-Anleihen mitunter nur in Stückelungen von mindestens 50.000 Euro gibt. VW hat bei seiner November-Anleihe sogar Scheine im Wert von 100.000 Euro ausgegeben. Für viele Privatanleger ist das zu viel Geld auf einmal.

Bleibt die dritte Anlageklasse, wo Anleihen schon in einer Stückelung von 1.000 Euro zu haben sind. Nur sind die eben deutlich riskanter. Sie werden von Unternehmen wie Apassionata und MBM ausgegeben, die oft gar kein Rating haben, welches Aussagen über ihre Kreditwürdigkeit zulässt. Dass Investoren bei diesen Anleihen vorsichtig sind, lässt sich an deren Kursen ablesen. Je riskanter, desto niedriger der Kurs. Die Anleihen an der Stuttgarter Mittelstandsbörse BondM etwa fielen zwischen Juli und Dezember 2011 um rund 14 Prozent. Investoren fürchten, dass Unternehmen während der Laufzeit der Anleihen die Puste ausgeht.

Beim hessischen Großbäcker Heberer fehlt dieser Risikoindikator völlig, denn das Unternehmen ist gar nicht an einer Börse gelistet. Anleger können also nicht einmal an den Kursen ablesen, wie andere Investoren das Risiko einschätzen.

Wie unsicher Mittelstandsanleihen sein können, zeigt das Beispiel des Sonnenkraftwerksbauers Solar Millennium. Im März 2011 hatte das Unternehmen eine Anleihe mit sechs Prozent Festzins herausgegeben. Kurz vor Weihnachten musste es Insolvenz anmelden. Bis zu 15.000 Kleinanleger müssen Schätzungen zufolge nun um ihr Geld bangen. Bei einer Pleite zählen die Inhaber von Anleihen zwar zu den Gläubigern, allerdings sichern sich viele Banken ein Vorrecht, dass ihre Kredite zuerst bedient werden. Anleihekäufer erhalten unter Umständen nur einen Teil ihres Geldes zurück. Bis es so weit ist, kann es zudem Jahre dauern.

Bisweilen ist die Pleitefirma nicht immer selbst die Schuldnerin der Anleihe, warnt Klaus Stopp, Anleihespezialist der Baader Bank: »Wer es mit Anleihe-Investments ernst meint, muss solche Dinge im Prospekt genau prüfen.« Bei Solar Millennium war die AG Emittentin. Bei der aktuellen VW-Anleihe ist es die Leasing-Tochter des Konzerns.

Selbst wenn Anleger sich zutrauen, das Pleiterisiko einer Firma einzuschätzen und es auf sich nehmen zu können: »Sie müssten in jedem Fall ein ausreichend breites Portfolio aufbauen«, sagt Bernd Hashemian, Anleiheexperte und Vorstand der Vermögensverwaltung Kroos aus Münster. Er rät zu einem hohen Anteil von Top-Anleihen als Grundstock, dazu einige höher verzinste Papiere und höchstens eine Handvoll der riskanten Mittelstandsanleihen. 40 bis 50 Anleihetitel, sagt Hashemian, seien das Minimum, um sich gegen die Gefahr abzusichern, dass eine Anleihe ausfällt. Folgen Privatanleger dieser Logik, ist ein Portfolio mit Unternehmensanleihen für die meisten kaum erschwinglich. Die soliden Konzernanleihen, von denen sie möglichst viele zeichnen sollten, gibt es nur zu hohen Stückpreisen.

Bleiben eigentlich nur Corporate-Bond-Fonds. »Ein Fonds ist ein Sondervermögen, das in vielen Anleihen investiert und somit diversifiziert«, wirbt Allan Valentiner, Geschäftsführer des auf Anleihen spezialisierten Vermögensverwalters Johannes Führ. »Dadurch werden für den Anleger die Risiken gesenkt.« Das koste zwar Gebühren, doch Fondsmanager hätten – anders als viele Privatinvestoren – eben den zentralen Grundsatz des Anleihemarktes verinnerlicht. »Es sollte nie die Frage im Vordergrund stehen, wie viele Zinsen ich erhalte«, sagt Valentiner. »Sondern die Frage, ob ich mein Geld wieder zurückgezahlt bekomme.«

Und wer keinen Fonds kaufen will? Bernd Hashemian hat einen überraschenden Tipp parat: Privatleute, sagt der Anleiheexperte, könnten ihr Erspartes auch in Festgeld anlegen: »Die Zinsen sind zwar nicht berauschend«, sagt er. »Aber wenn man das Risiko dagegenhält, schlägt Festgeld ein Direktinvestment in Unternehmensanleihen allemal.«