Börse Die Rezession fällt nicht ausSeite 3/3

Zum anderen gibt es einen vorlaufenden Konjunkturindikator, der bisher noch keine Anzeichen auf eine Trendwende liefert: den Aktienmarkt.

Der Aktienmarkt dreht in der Regel immer drei bis sechs Monate vor der Konjunktur. Das sah man im vergangenen Jahr, als die Kurse anfingen zu sinken. Bisher geben sie noch keine Hinweise, dass der Boden des Rückgangs gefunden wurde. Der Kursverfall ist außerdem inzwischen so heftig, dass er und der Einbruch am Immobilienmarkt als Signal für eine Rezession ausreichen.

Da die Hoffnungen für die Konjunktur dennoch schon wieder recht optimistisch geworden sind, ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass es negative Überraschungen geben wird; spätestens, wenn weitere Indikatoren veröffentlicht werden. Das wird die Märkte wieder belasten.

Kein Grund zur Freude also. Die Konjunktur in den USA ist weiterhin auf Talfahrt und die Aktienmärkte werden mitlaufen. Die Trendwende bei den Aktien kommt schon noch und einige Zeit später dann auch die konjunkturelle Wende. Aber beide lassen noch auf sich warten.

Conrad Mattern ist Vorstand der Conquest Investment Advisory AG und Lehrbeauftragter an der Ludwig-Maximilians-Universität, München.