AIG Nach der Rettung ist vor der RettungSeite 2/2

Darüber hinaus haben europäische und amerikanische Institute die Kreditderivate zur Absicherung weiterer Kredite und Anleihen genutzt. Der Markt hatte Ende 2008 ein Volumen von rund 30 Billionen Dollar. Von den Staatsmilliarden für AIG haben die Institute, die selbst unter Druck stehen, bislang profitiert: Denn die CDS-Kontrakte geben ihnen die Möglichkeit, Sicherheiten von AIG nachzufordern, falls diese von den Ratingagenturen als weniger liquide eingestuft werden.

Seit AIG im September mit Staatsgeldern aufgefangen wurde, seien bis Anfang November allein Sicherheiten von über 35 Milliarden Dollar an AIGs Vertragspartner durchgereicht worden, berichtet das Wall Street Journal. Dazu sollen auch Großbanken wie Goldman Sachs, Merrill Lynch, UBS und die Deutsche Bank gehören. Eine erneute Herabstufung durch die Ratingagenturen könnte nach Expertenschätzungen mindestens acht Milliarden Dollar kosten – die Verstaatlichung ändert daran erst einmal nichts.

Neben den Banken sind auch viele deutsche Kommunen mit AIG verbandelt. Der Versicherer taucht häufig im Zusammenhang mit sogenannten Cross-Border-Leasingverträgen auf. Im Rahmen dieser Steuersparmodelle hatten Ende der neunziger Jahre Gemeinden Teile ihrer Infrastruktur – Kanalnetze, Schulen, Krankenhäuser – an amerikanische Investoren verkauft und dann sofort wieder zurück geleast. AIG garantiert in vielen Fällen die Leasingzahlungen an den Investor. Was viele Kommunen nicht wussten: In den komplexen Verträgen ist vorgesehen, dass sie im Falle einer Herabstufung der Bonität des Versicherers zusätzliche Sicherheitszahlungen leisten müssen. Dieser Fall ist nun eingetreten – Kommunen und Versorger müssen nun Gelder in Millionenhöhe nachschießen.

Die Stadt Bochum zum Beispiel verkaufte ihr Kanalnetz an US-Investoren und bekam dafür eine Prämie von rund 20 Millionen Euro. Nachdem AIG von den Ratingagenturen heruntergestuft wurde, verlangt der Investor nun, dass die Stadt amerikanische Staatsanleihen im Wert von rund 90 Millionen Euro als zusätzliche Sicherheiten hinterlegt. Wegen der ungewissen Zukunft von AIG will die Ruhrgebietsstadt nun ganz aus dem Vertrag aussteigen. 

AIG-Chef Liddy arbeitet unterdessen weiter daran, den Versicherungsriesen zu verschlanken. Ursprünglich sollte er über den Verkauf von Unternehmensteilen die Kredite der Regierung zurückzahlen. Doch es lassen sich kaum Käufer für die Sparten eines Konzerns finden, den viele als undurchschaubare „Black Box“ betrachten. Teile von AIG könnten in einigen Monaten abgespalten und an die Börse gebracht werden – unter neuen Namen und mit neuen Gesichtern im Vorstand.

Ob ihm das am Ende gelingen kann, wird von Marktbeobachtern stark bezweifelt. Professor Mason bemüht ein altes Wall-Street-Sprichwort: "Bei einem gescheiterten Geschäftsmodell ist der einzige verbleibende Wert der Toner des Kopierers."