Börse Warten auf die positive Überraschung

In Frankfurt sinkt der Dax - dabei geht es der Konjunktur nicht schlechter als vor wenigen Tagen. Kurzfristig aber kann es kaum besser werden, glauben die Börsianer

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Am vergangenen Freitag an der New Yorker Börse: Der Leitindex Dow Jones stieg nach der Veröffentlichung der aktuellen Arbeitsmarktdaten an

An den Börsen ist alles möglich, vor allem das Gegenteil dessen, was man erwartet. Positive Konjunkturdaten können die Aktienkurse steigen lassen. Doch immer wieder gibt es auch lange Phasen, in denen die Kurse trotz guter Indikatoren sinken oder trotz schlechter Indikatoren steigen.

Der Dax zum Beispiel begann die Woche mit Verlusten, obwohl es der Realwirtschaft nicht schlechter geht als zum Ende der vergangenen Woche. Gewinnmitnahmen seien die Ursache, sagten Händler. In der bisherigen Rallye seien schon zu viele positive Erwartungen eingepreist, da sei im Moment nicht mehr so viel Spielraum nach oben. Auch der MDax, der Index der mittelgroßen Werte, verlor leicht. Der Technologie-Index TecDax aber stieg ein klein wenig: Offenbar können sich die Anleger nicht auf einen großen, übergreifenden Trend einigen.

Es sind eben nicht so sehr die fundamentalen Daten, welche die Kurse treiben, sondern die Erwartungen der Anleger und Händler an die Zukunft. Solange die Realität diese Erwartungen bestätigt, bleiben die Aktienpreise üblicherweise stabil. Dicke Überraschungen aber führen zu kräftigen Marktbewegungen.

Ein typisches Beispiel war die Reaktion der Börsen auf den US-Arbeitsmarktbericht am vergangenen Freitag. Für sich alleine betrachtet, fiel der Bericht sehr negativ aus. Doch verglichen mit den Daten der vorherigen Monate und dem an der Börse herrschenden Pessimismus zeigte er deutlich, dass die Situation bei weitem nicht so katastrophal ist wie allgemein gedacht.

Nur 247.000 Stellen waren im Juli abgebaut worden, fast 80.000 weniger als befürchtet. Die größte Überraschung war aber, dass die Arbeitslosenrate sogar leicht gesunken ist. Das hatten die Anleger nicht erwartet. Kein Wunder, dass die Aktienkurse danach auf ein neues Jahreshoch stiegen. Hätten die Investoren die Zahlen erwartet, wären sie schon längst entsprechend positioniert gewesen und die Kurse hätten nicht reagiert.

Natürlich können sich die Kurse auf Dauer nicht vom fundamentalen Umfeld loslösen. Aber kurzfristig geht das sehr wohl in einer Art und Weise, die Investoren ausnutzen können. Für sie ist es immer wichtig, zu überlegen, wo die nächste große Überraschung liegt. Stimmungsindkatoren können dabei helfen. Wenn sie beispielsweise zeigen, dass die Anleger mehrheitlich skeptisch sind und noch auf größere Kursverluste setzen - dann stehen die Chancen gut, dass ausgerechnet das nicht geschieht. Skepsis ist die beste Voraussetzung für weiter steigende Kurse.

Gerade die Tatsache, dass viele Börsianer vom Dax im Moment keine großen Sprünge erwarten, könnte somit auf eine weitere positive Entwicklung hindeuten.