Deutsche Börse und NYSE Eine historische Fusion

Die Zeiten, in denen vor allem nationale Interessen gegen eine Börsenfusion sprachen, scheinen vorbei. Neue Konkurrenz zwingt sie dazu, sich zusammenzuschließen.

Es ist fast schon ein wenig unheimlich: Die Deutsche Börse will mit der Nyse Euronext fusionieren und wird dabei, so der Plan, der stärkere der beiden Partner sein. In früheren Jahren hätte es an der altehrwürdigen Wall Street einen Aufstand gegeben. Frankfurter Börsenmanager, die den New Yorkern reinreden – unvorstellbar! Doch dieses Mal ist alles anders. Es wird gescherzt. "Sollten die Manager auch über eine Änderung der Kleidervorschriften reden, so muss ich warnen: Ich sehe in Lederhosen nicht gut aus", sagt Benedict Willis, Börsenhändler von Sunrise Securities. "Wenn wir an freie Märkte glauben, dürfen wir als Amerikaner nichts gegen diese Übernahme haben", meint Ron Paul, konservativer Abgeordneter im Repräsentantenhaus.

Auch in Frankfurt ist man offensichtlich zufrieden ob der Aussicht, mit der Nyse Euronext den größten Börsenkonzern der Welt zu schmieden. Volker Bouffier, der hessische Ministerpräsident, ließ verlauten, es gehe vor allem darum, die Interessen des Finanzplatzes Frankfurt zu wahren und auszubauen. Wenn diese Fusion gelänge, wäre dies sicher eine beeindruckende Leistung, sagte Bouffier. Die im hessischen Wirtschaftsministerium angesiedelte Börsenaufsicht muss den Zusammenschluss genehmigen – und hat daher im Fusionsprozess ein gewichtiges Wort mitzureden.

Die Zeiten, in denen vor allem die nationalen Interessen gegen eine Börsenfusion sprachen, sind offenbar vorbei. "Das ist eine industrielle Entwicklung. Es gibt neue Konkurrenz; die alten Player müssen sich zusammentun", sagte ein französischer Spitzenbanker. "Börsen sind längst keine politischen oder nationalen Statussymbole mehr", meint ein Londoner Fondsmanager. Der Londoner Handelsbetreiber LSE etwa verliere seit Jahren an Bedeutung, ohne dass es dem Ruf des Finanzplatzes geschadet hätte. Der Aktienhandel sei längst ein Geschäft wie jedes andere, bei dem allein Preis und Leistung zählten. Deshalb sei eine Neuauflage der emotional aufgeheizten Abwehrschlachten, die die Konsolidierung der Börsenlandschaft vor fünf oder sechs Jahren geprägt hätten, unwahrscheinlich, sagt der Fondsmanager.

Neben der Deutschen Börse und Nyse Euronext verhandeln derzeit auch die LSE und die Börse Toronto (TMX) über einen Zusammenschluss. Und selbst die kanadische Regierung, die als äußerst sensibel gilt, wenn es um eigene Unternehmen geht, und die erst vor kurzem die Übernahme des Düngemittelkonzerns Potash durch BHP Billiton verhindert hatte, scheint einer Fusion mit der LSE nicht gänzlich abgeneigt zu sein. Industrieminister Tony Clement, dem letztendlich die Entscheidung zufällt, sagte, er prüfe, ob eine Fusion nach kanadischer Gesetzeslage möglich sei. Sollte eine der geplanten Großfusionen klappen, könnte das eine Kettenreaktion auslösen, schätzen Experten. Am Ende könnten lediglich drei bis fünf große Börsenbetreiber übrig bleiben, sagt Richard Repetto, Analyst bei Sandler O'Neill.

Die große Unbekannte im Fusionspoker von Deutscher Börse und Nyse Euronext sind die Wettbewerbshüter. "Ganz entscheidend wird sein, was sie sagen. Und es ist alles andere als sicher, dass sie einfach die Fusion absegnen. Nach einem Zusammenschluss hätte die Börse für viele Derivate das absolute Monopol, wo heute noch theoretisch Wettbewerb möglich wäre", sagt Johannes Thormann, Analyst bei HSBC. Laut der Futures Industry Association würden Nyse Euronext und Deutsche Börse insgesamt elf Derivatbörsen kontrollieren.