Staatsanleihen: Angst vor neuer Schuldenkrise

Die Märkte sind nervös: Portugal und Irland zahlen für neue Staatsanleihen so hohe Risikoaufschläge wie nie zuvor. Experten befürchten nun eine neue Schuldenkrise.

Die Lage für die europäischen Schuldenstaaten spitzt sich wieder zu. Im Fokus stehen dabei aktuell Portugal und Irland. Die Risikoprämien für zehnjährige Anleihen beider Länder stiegen gestern den zweiten Tag in Folge auf neue Rekordstände.

Für zehnjährige portugiesische Anleihen verlangten Investoren bis zu 3,8 Prozentpunkte und für zehnjährige irische Bonds 3,6 Prozentpunkte mehr als für deutsche Bundesanleihen. Viele Marktteilnehmer sind angesichts des maroden Bankensystems in Irland beunruhigt. Sie fürchten Belastungen anderer europäischer Banken, die allesamt mit ihren Heimatstaaten eng verflochten sind. Für Aufregung sorgten gestern auch Nachrichten über die Anglo Irish Bank, denen zufolge das Institut aufgespalten wird.

"Die Angst um die Krisenländer ist wieder in den Fokus der Anleger gerückt", sagt Padhraic Garvey, Zinsstratege bei der niederländischen Großbank ING. Und Investoren wie Frances Hudson von Standard Life Investments sagen: "Man muss ein Adrenalin-Junkie sein, um an den Randländern im Euro-Raum richtig aktiv zu sein". 

Diese brisante Stimmung war eine schlechte Voraussetzung für das Land Portugal, das für den gestrigen Tag neue Anleihen über 750 Mio. bis 1,25 Mrd. Euro angekündigt hatte. Trotzdem gelang die Zitterpartie, wenn auch zu hohen Kosten. Die Regierung in Lissabon stockte die zehnjährige Anleihe mit einer durchschnittlichen Rendite von 5,97 Prozent um 378 Mio. Euro und die dreijährige zu 4,09 Prozent um 661 Mio. Euro auf. Dabei lagen die Renditen um fast 0,7 und 0,5 Prozentpunkte höher als bei den vorigen Auktionen.

Immerhin war die Nachfrage angesichts dieser hohen Aufschläge doch recht hoch. "Die gute Nachricht ist, dass Portugal mehr als eine Milliarde Euro bekommen hat, auch wenn es Zugeständnisse bei den Preisen gab", meint Garvey. Immerhin sei Portugal mit seiner Refinanzierung für dieses Jahr jetzt zu 85 Prozent durch. Nach der Auktion in Lissabon sanken die Risikoaufschläge der portugiesischen und auch der irischen Bonds.

Kaum Einfluss haben die Sorgen um die Krisenländer auf die Anleihen von Unternehmen. Seit Anfang September – und damit dem Ende der traditionellen Sommerflaute am Primärmarkt – vergeben die Unternehmen wieder viele neue Bonds. Darunter waren Total, France Télécom und General Electric. Deren Bonds boten Risikoprämien von 0,9 bis 1,8 Prozentpunkten im Vergleich zu Bundesanleihen und waren allesamt deutlich überzeichnet.

Für Suki Mann, den leitenden Kreditstrategen bei der Société Générale, ist das kein Widerspruch: "Angesichts der niedrigen Renditen bei deutschen Bundesanleihen suchen Investoren nach Renditeaufschlägen – und dabei sind Unternehmensanleihen traditionell die gefragtesten Produkte."

Joachim Heppe, Leiter des Syndikats für neue Unternehmensanleihen bei der Commerzbank, sieht das ähnlich: "Anleger setzten auf Unternehmen, die sie als unabhängig von den Staaten ansehen und die gut durch die Krise gekommen sind." Die Nachfrage gilt selbst für Anleihen von Unternehmen mit schwacher Bonität. Weltweit kamen laut Thomson Reuters in diesem Jahr schon neue Junk-Bonds über 177 Mrd. Dollar auf den Markt. Damit steuert der Markt auf ein Rekordvolumen zu.

Auffällig ist aber auch, dass sich jetzt wieder mehr Banken mit neuen Anleihen auf den Markt wagen. Neue Bonds gab es in dieser Woche zum Beispiel von der Commerzbank, Unicredit, Banesto und der britischen Bausparkasse Nationwide. Dabei hängen die Risiken der Banken enger mit denen der Staaten zusammen als die der Unternehmen. Für Heppe sind die jüngsten Emissionen ein Zeichen dafür, dass die Risikofurcht der Investoren nicht ganz so groß ist wie noch im Mai, bevor die Euroländer und der IWF ihr Hilfspaket für überschuldete Staaten auflegten.

(Erschienen im Handelsblatt)